需求面来看 市场库存下行压力大

从需求层面来看，11月份随着传统消费淡季的到来，终端需求释放有所回落。监测的农历闰9月（2014.10.24-2014.11.21）销量环比下降6.01%，同比下降23.82%。前十月固定资产投资增速创近13年新低，房地产开发投资增速创近5年多新低，投资增速下行对整体钢材消费影响明显。不过在政策带动下，10月份当月房地产、基建投资略有回暖，尤其是基建投资同比增速达23.2%，对国内钢市需求还是形成一定支撑。总体来看，11月份国内钢市需求属于季节性回落，但回落幅度并不算大，市场刚性需求对价格仍形成了一定支撑。

从供给层面来看，10月份全国粗钢产量同比下降0.3%，为2012年9月以来首次同比下降，日均产量更是年内首次跌破220万吨关口。11月上旬和中旬重点企业粗钢日均产量分别为163.5万吨和164.21万吨，环比分别下降1.8%和增长0.43%，已从前期的日产180万吨左右的平台回落到目前160万吨左右的平台。而10钢材出口量高达855万吨，再创历史新高。1-10月份我国粗钢产量同比增加1410万吨，但同期粗钢净出口量同比增加2301万吨，粗钢增量全部被出口增量消化，显示国内供应量减少的同时，国内需求表现相当疲弱。不过11月份钢厂出口订单有所下滑，华北地区钢厂在APEC会议结束后加快增长，北材南下资源开始增多，11月中下旬以后市场供应压力还是有所加大。

日均产量创年内新低，钢厂生产势头有所放缓。而11月上中旬重点企业粗钢日均产量仅为164万吨左右，较二季度以来持续在180万吨左右的高位已经明显回落。预计11月份全国粗钢产量较10月份将继续下降，对于缓解国内市场资源供应压力起到了积极作用。今年1-10月份我国粗钢产量同比增加1410万吨，但同期粗钢净出口量同比增加了2301万吨，这意味着今年前10月我国粗钢增量全部被出口增量消化。据测算，10月份我国粗钢资源供应量为5960万，同比减少396万吨，下降6.2%；1-10月份我国粗钢资源供应量为61985万吨，同比减少891万吨，下降1.4%。

近期国务院常务会议讨论通过《中华人民共和国大气污染防治法(修订草案)》，环保部印发《长三角地区重点行业大气污染限期治理方案》和《珠三角及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》，意味着冬季环保治理力度将进一步加大，预计11月份全国粗钢产量环比将继续下降。不过，当前国内钢企利润情况相对较好，钢厂主观上增产意愿较强，且钢厂11、12月份出口接单量出现较明显下降。在季节性需求减弱的情况下，下月国内市场资源供应压力还是会有所加大。

国内主要钢材品种库存总量为997.1万吨，自2009年8月以来首次跌破1000万吨关口，扣除国庆长假期间库存回升的因素，已连续36周出现下降，累计降幅达51.91%，较去年同期下降25.37%。分品种来看，11月份与10月份比较，全国螺纹钢和线材库存量分别下降5.76%和12.13%，热轧板卷和中厚板则分别下降6.08%和3.53%。本月热轧板卷厂家检修集中，主要市场资源紧张，需求层面受季节性因素影响也相对较小，热轧板卷价格表现总体强于建筑钢材。

从成本层面来看，本月原料价格全面下跌，普氏指数自2009年8月以来首次跌破70美元/吨关口，全月跌幅达到9.75美元/吨；唐山钢坯全月小幅波动，较上月末下跌30元/吨；焦煤、焦炭市场连续第四个月以弱稳运行为主。受益于矿价大幅下跌影响，目前国内钢企大多数吨钢盈利能达到100-150元/吨，部分钢企盈利甚至超过300元/吨。矿价大幅下跌，也成为本月钢价下跌的最主要因素。

11月中旬末重点企业钢材库存量为1445.93万吨，与去年11月中旬末相比，库存量同比增加52.53万吨，增幅3.77%。可见当前钢厂库存尽管仍处于高位，但较上月同期已明显回落，钢厂库存压力有所减轻。全国钢材市场库存降低339万吨，而钢厂库存增加53万，市场库存和钢厂库存合计较去年同期降低286万吨，较上月的同比降幅148万吨进一步扩大。只要后期需求不出现大幅下降，低库存对钢价支撑作用将继续显现。

期货市场迭创新低、进口矿价持续大跌，以及北材南下资源逐步增多，对现货钢价形成了较大的下行压力。不过政策层面利好密集出台，加之库存总体处于低位，也限制了钢价的下行空间。截至11月28日，指数收在2970元/吨，较上月下跌80元/吨，月环比跌幅为2.62%，同比跌幅为20.8%。11月27日螺纹钢期货主力合约RB1505收盘价格为2539元/吨，较上月末下跌26元/吨，月环比跌幅为1.01%。

近两月政府频频出手，多项举措综合出击：一带一路建设逐步推进，发改委密集批复铁路和机场等投资项目，国务院常务会议提出“融十条”措施缓解企业融资成本高问题，央行时隔两年多首次降息，国务院正式公布环保、市政等7个重大工程包吸引社会资本投入。各项利好政策的密集出台，对稳定市场需求及支撑市场信心起到积极作用，也限制了钢价的下跌空间，11月份国内现货钢价弱势下跌，那么接下来的2014年12月，钢价走势如何？年末资金紧张局面会不会加剧？矿价在跌破70美金关口后会否出现反弹？带着诸多问题，一起来看12月沪上建筑钢材行情分析报告。