宏观经济下滑致流动性小幅放松

无锡钢管厂消息：虽然在本次业绩预告中，银行股预喜程度达到了100%，但考虑到16家银行股本次仅宁波银行一家公司公布了中期业绩预增长10%~20%的情况，再结合银行业一季报情况分析，可以明确看到银行业规模扩张仍在继续放缓，非标资产规模继续小幅扩大，不良余额增量处于历史高位(较年初增幅7.6%)，这预示着在经济下行周期中，银行业整体盈利将继续呈现下滑趋势。以建筑装饰业为例，虽然行业估值受到了房地产调控政策和禁止修建楼堂馆所等利空因素的影响，但结构性机会仍存。大行业中有特色的小公司、龙头企业业绩有保障。即便固定资产投资增速有所下滑，但装饰行业的消费属性使其具备“存量”和“更新”两方面的需求，市场容量巨大(中高端装饰市场每年规模在5000亿元左右)。在目前行业整体估值处于历史低位背景下，随着二三线城市地产风险释放致地产政策出现微调或宏观经济下滑致流动性小幅放松时，装饰股估值或有望得到一定修复；汽车行业一季报显示整体净利润规模延续增长，盈利能力指标环比和同比均有不同程度的提升，并创下2012年一季度以来季度新高，同比增速达到26%，扣除非经常性损益后，除经销商板块净利润出现下滑(-24%)外，其余板块均同比正增长。从未来机会上看，SUV和新车型推动业绩弹性差别，国企改革推动估值差别，成为未来个股涨幅差距来源，而中长期机遇则集中在汽车电子、新能源汽车、汽车节能环保等领域，代表公司有均胜电子、松芝股份等。

可以看到有118家公司净利润增长在100%以上，像尤夫股份、英飞拓等个股，净利润最大增幅甚至达到4000%以上。从预喜个股业绩变化看，很多个股一季度业绩还是亏损的，如英飞拓、利达光电、大康牧业等，不过从中报预告内容看，大康牧业、宇顺电子、艾迪西却能够在一季度业绩同比大幅下滑的背景下成功实现中期业绩大逆转。从业绩变化看，绝大部分企业仍延续了一季度的衰势，预告二季度业绩时无扭转迹象，如荣盛石化、伊立浦等公司，除行业因素外，公司自身因素也不容小觑，如伊立浦对于中期业绩变动原因说明体现这个问题，“受季节性因素影响，上半年为公司的销售淡季；公司新业务板块发生相应费用导致公司费用较上年同期有所增加；为规避汇率风险，公司与银行签订远期结售汇合约，受人民币贬值影响，公司确认相对应公允价值变动损失，由此导致公司净利较上年同期有所下降”。

924家公司中有313家公司能够实现持续3个季度业绩持续增长，占比超过30%，连续3个季度业绩增速在30%以上的公司有54家，而晋亿实业、辉煌科技等25家公司更是能够实现连续3个季度同比增速在100%以上。以中期净利润最大值核算，以晋亿实业、亚太药业、大富科技为代表的12家公司实现了业绩环比连续3个季度增长。与此同时，还可看到除晋亿实业和中环股份前4个月表现跑输大盘外，余下10家公司均跑赢了同期大盘，其中大富科技和大庆华科涨幅在40%以上。从5月份市场表现来看，前期跑输大盘的晋亿实业终于发力，在高铁建设加速、2014年首轮动力组招标即将启动背景下，5月涨幅近15%。

化工、机械设备、电气设备、电子、医药生物、轻工制造等行业公布中期业绩的上市公司最多，分别达到50家以上，而银行、非银金融、国防军工等行业公布中期业绩的公司相对较少，均不到10家，虽然公布家数的多少与行业内上市公司数量有关，但不管如何，这些公司基本面的变化多多少少也反映了行业冷暖状况。在本次预告中，银行股、建筑装饰、汽车、医药生物、电子等行业预喜情况明显居前，预喜公司占比分别达到100%、88.46%、83.33%、77.78%和73.13%。而相较建筑装饰、汽车、医药生物行业预喜公司较多情况相比，预忧公司中则是采掘、钢铁、房地产居前，预忧公司占比分别为78.57%、60%和52.17%，至于这些行业预忧公司过多的原因应与这些行业经济背景和库存巨大，以及多处于产能过剩行业有关。

除持续亏损外，甚至还出现了一季度业绩仍盈利的企业公告中期业绩亏损的，如氯碱化工、天原集团等。对于财报数据不需审核的一季度中，很多选择通过其他财务手段或补贴来适当做好业绩，给股东一个交待，而等到了需审核的中报财务期，则再公布真实业绩状况。目前来看，新五丰、荣丰控股等8只个股净利润跌幅最大，均为首亏，下降幅度均超过了1000%，对于亏损原由公司解释无不归功于行业背景不佳。