无锡钢管厂——四部委发文力促企业降杠杆 债转股有望增量扩面提质
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市场化“债转股”是降低企业杠杆率、防范化解金融风险的重要手段之一，随着四部委工作要点的出台，“债转股”业务再度迎来多项“政策红利”，有望进入“增量扩面提质”阶段。为了更好推进债转股，除了更好地使用定向降准释放的资金，还需采取多种措施解决市场化债转股中资本占用过多以及国有资产定价难等问题
据无锡钢管厂检测员得知消息指出，近日，国家发展改革委、中国人民银行、财政部、中国银保监会正式对外发布《2019年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》)，针对债转股业务，提出要推动金融资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用、拓宽社会资本参与市场化债转股渠道、加快股份制商业银行定向降准资金使用等。
那么，这些“政策红利”将对债转股业务产生何种影响？该业务在实际操作过程中又有哪些难题需要破解？
AIC发挥主力军作用
据无锡钢管厂检测员表示，从目前市场化法治化债转股参与主体看，主要集中于两者，即五大行的债转股实施机构——金融资产投资公司(AIC)，以及金融资产管理公司(AMC)，但从市场份额看，前者无疑占据了主体地位。
如何发挥？具体来看，设立AIC的商业银行要进一步加强行司联动，扩大AIC编制，充实其人才队伍，建立符合股权投资特点的绩效评价和薪酬管理体系。
根据AIC管理办法，收购债权转股权、处置转股失败的债权均属于AIC主业，AIC主营业务收入占比原则上不应低于50%。与此同时，由于依托商业银行股东，五大AIC在发现高负债优质企业方面也具有天然的信息优势。例如，农行AIC农银投资曾及时对东方园林旗下环保集团增资10亿元，并设计出多层次风险缓释措施，缓解了这个在国内水环境综合治理和景观设计行业处于龙头地位的民营企业的经营困难。
据无锡钢管厂检测员通过调查指出，目前，AIC债转股的转股债权大多为正常类贷款，不良债权占比较小。AIC在债权收购范围、收购债权定价以及处置方式等方面，商业银行股东还可以给予较为灵活的债转股业务运作模式。数据显示，截至2019年6月初，AIC共落地实施债转股项目254个，落地金额4000亿元。
其中，作为四大AMC之一的中国东方资产管理股份有限公司，今年计划投放50亿元用于开展市场化债转股业务，上半年新增投放21.06亿元，主要用于两个市场化债转股项目。
此外，为了发挥好央行降准所释放的资金，《工作要点》提出将加强对商业银行定向降准资金使用情况的评估考核，进一步推动商业银行调动全行资源用好定向降准资金支持市场化债转股。
据无锡钢管厂检测员指出，需要注意的是，并非有了参与机构和参与资金，市场化法治化债转股就能够顺利推进。据了解，在业务的实际操作过程中，金融机构普遍面临两大问题——资本占用较高、资产定价难。
对此，《工作要点》提出将采取多种措施解决债转股资本占用过多问题。其中，要妥善解决AIC等机构持有债转股股权风险权重较高、资本占用较多问题。
解决思路之一，是聚焦AIC背后的商业银行股东，支持商业银行发行永续债补充资本。同时，鼓励外资依法合规入股AIC等债转股实施机构。据无锡钢管厂检测员指出，根据多位业内人士介绍，随着我国金融业对外开放逐步深入，尤其是跨境交易政策逐步突破，外资进入特殊机会投资的意愿有所提升，并一直在寻找合适的标的。
资产定价是另一个要解决的难题。相较于债权的信用定价，转股股权定价并没有一个清晰的参考标准。不同的项目定价不同，没有统一的标准，公司经营情况、债务规模、人员架构、行业发展等都会对定价产生影响，导致投资方很难与企业在定价上达成一致。涉及国有资产时，该痛点尤其突出。“一旦出现市场评估价值低于账面价值情况，往往无人敢于签字。这当中会涉及国有资产流失问题，不少参与机构对此顾虑较大。”某AIC相关负责人说。
“接下来，我们将深入调研市场化债转股过程中涉及的国有资产定价问题，提出解决方案。”上述发展改革委相关负责人说，有效完善国有企业、债转股实施机构等尽职免责办法，解除相关主体的后顾之忧。